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标题: 62亿收购2000亿，中航电测和成飞合并棋局（这个啥意思） [打印本页]

作者: 国姓爷 时间: 2023-1-14 00:01
标题: 62亿收购2000亿，中航电测和成飞合并棋局（这个啥意思）
62亿市值A股上市公司拟收购2000亿市值军工巨头，中国航空工业集团（下文简称“航空工业”）在下一盘什么大棋？

1月11日晚间，中航电测公告称将拟以向航空工业集发行股份方式购买其持有的cd飞机工业(集团)有限责任公司（以下简称“成飞集团”）100%股权，因该事项尚存不确定性，中航电测将自1月12日开市起停牌。

这项“以小吃大”的并购案例，不但踩中了国企改革、军工两大概念，亦是沈飞公司重组注入上市公司中航黑豹项目后，航空工业又一重磅资本运作。

一旦收购完成，成飞集团这项优质资产不但能够加速证券化，A股也将迎来2000亿市值军工龙头。

航空工业主导收购
中航电测于2010年上市，目前总市值为62亿元。主要涉及航空****、传感控制、智能交通等，实控人为航空工业，航空工业则由******国资委100%持股。

穿透其业绩发现，中航电测的营收规模虽然不大，但处于稳定增长状态。2018年至2022年前三季度，中航电测的营收分别为13.88亿元、15.45亿元、17.60亿元、19.43亿元、14.54亿元。

1月13日，中航电测发布2022年度业绩预告称，公司预计2022年实现归母净利润1.69亿元～2.3亿元，同比下降25%～45%；预计实现扣非净利润1.49亿元～2.15亿元，同比下降26%～49%。

对于业绩变动的原因，中航电测表示，报告期内，面对复杂严峻的国内外形势和多重超预期因素冲击，尤其是受乘用车检测行业政策调整影响，以及智能交通业务原有收入占比及毛利率水平较高，致使公司整体经营业绩承受较大压力。

图片来源：中航电测官网

再看标的公司成飞集团。

成飞集团创建于1958年，是我国航空武器装备研制生产和出口主要基地、民机零部件重要制造商，国家重点优势企业，也是国内三大军机制造厂之一，曾研制生产出歼5、歼7、枭龙、歼-10、歼20等系列军机。天风证券研报预测,成飞集团上市后市值或达2000亿元。

业绩层面，成飞集团的表现也较为亮眼。中航电子的公告中提到，截至2021年末，成飞集团总资产为1511.8亿元，2021年度，成飞集团营业收入为567.33亿元，净利润为9889.77万元，归属于母公司股东的净利润为355.74万元。

不难发现，此次交易双方的控股股东和实际控制人均为航空工业，而这次重组也只是航空工业近年来资产整合的一部分。中航电测董秘办工作人员也向粉巷财经表示，收购主要是其实控人航空工业来主导的，在集团公司的主导下，中航电测来配合开展相应的工作。

值得注意的是，2014年成飞集成就曾计划通过向航空工业、华融公司及洪都集团三家资产注入方定向发行股份，购买沈飞集团100%股权、成飞集团100%股权及洪都科技100%股权。

不过，国防科工局彼时在对上述重组的批复意见中指出，按照该方案实行后，将消除特定领域竞争，形成行业垄断，建议中止本次资产重组。

图片来源：成飞集成公告截图

谁是未来主体？
此次中航电测收购成飞集团，标志着航空工业将整合的步伐进一步向上游拓展。

从双方资产规模还是企业市值来看，成飞集团均远高于中航电测，因此成飞集团或将借壳中航电测上市的猜测不断。不过，中航电测也在公告中表示，本次交易目前尚存在不确定性，具体交易方式、交易方案以后续公告的重组预案或重组报告书披露的信息为准。

本次重组的进一步信息，最晚将在今年2月2日前揭晓。上述工作人员也向粉巷财经表示：目前收购事项还在筹划阶段，实际上也有很大的不确定性，整个收购方案包括并购的资产的范围、作价现在都没有定，一切以公告为准。

图片来源：中航电测官网

因此，谁为此次收购案的吸收主体仍未可知，但成飞集团通过本次重组加速资产证券化却毋庸置疑。

站在资本市场的角度，双方或将以现有上市公司为核心，通过资产注入和股权激励，整合双方产业链，最终打造航空领域龙头上市公司。

对于收购方中航电测来讲，成飞集团资产证券化有助于市场对其深度挖掘，为上市公司带来了新业务或形成主营业务变更，从而对上市公司形成正向的带动作用。同时成飞集团也将利用资本市场，增加自身资金实力。

进一步来看，航空产业作为汉中支柱产业之一，目前已经依托陕飞、燎原、华燕等重点企业初步形成航空产业链。2022年陕西****工作报告中也指出，2023年陕西将支持西安、汉中加快构建“西汉蓉”航空产业带。

因此，成飞集团与中航电测的融合，在龙头企业的引领下，亦将不断提升“西汉蓉”航空产业链高效配套能力，不断引进优质企业，支撑“西汉蓉”航空产业带建设。

军工国企混改加速
军工行业向来是国企改革的重点领域，加快军工企业资产证券化进程更是重中之重。

自2007年以来，国家就鼓励以军工上市公司为平台，推动军工产业持续快速发展。航空工业作为由****管理的国有特大型企业，于2008年11月6日由原中国航空工业第一、第二集团公司重组整合而成立，覆盖航空武器装备、军用运输类飞机、直升机、机载系统、通用航空等产业。

其官网显示，目前航空工业下辖100余家成员单位、25家上市公司，员工逾40万人。核心上市公司包括中航沈飞、中航光电、中航飞机、中直股份等。

航空工业自成立后，在推动专业化整合和资本化运作方面频频出手，是军工集团中资产证券化率最高的一家。

2014年，航空工业拟将旗下近160亿元的军工资产注入成飞集成；2015年中航高科通过重大资产重组转型航空专用设备业务，同时收购中航复材、优材京航、优材百慕三家优质资产，成为航空工业下属上市企业。

图片来源：中航电测官微

2017年，航空工业将沈飞集团100%股权注入中航黑豹；2019年宝胜股份拟以现金方式购买JX金属持有的常州金源铜业有限公司51%股权，2020年宝胜股份受让西安飞机工业（集团）亨通航空电子有限公司52%股权。

2021年，西安飞机工业（集团）有限责任公司、陕西飞机工业（集团）有限公司、中航天水飞机工业有限责任公司三家企业100%股权整体置入中航飞机。

2022年，中航电子以发行A股方式换股吸收合并中航机电；中直股份筹划重大资产重组，拟发行购买昌飞集团 100%股权、哈飞集团 100%股权，中航科工旗下直升机业务将得到整合。

航空工业披露，十年来，通过整体上市、并购重组等方式实现直升机、运输机、战斗机等核心航空装备资产证券化，同时利用资本市场融资功能实现快速发展，集团资产证券化率从2012年不足50%上升到目前的72%。

不难发现，航空工业借力资本市场，正在让军工企业优化资产结构，释放更多存量资产的市场价值。粉巷财经猜测，2023年，航空工业资产改革层面的事项也将密集推进，逐步将多家资产打造成航空专业领域龙头，国企混改或加速。

作者: 还是举棋不定 时间: 2023-1-14 08:49
成飞原来上市的那部分，应该和军工没得好大关系吧？

作者: 重庆向北 时间: 2023-1-14 09:20
本帖最后由重庆向北于 2023-1-14 09:22 编辑

就是成飞集团整体上市啊

作者: livingday03 时间: 2023-1-14 09:42
整体上市，国有资本保值增值

作者: 还是举棋不定 时间: 2023-1-14 10:02
这和当年长安拆分为长安汽车和长安工业两大块有什么区别？

作者: 希夷之人 时间: 2023-1-14 10:07
总资产为1511.8亿元，2021年度，成飞集团营业收入为567.33亿元，净利润为9889.77万元，国企弊病一目了然

作者: 国姓爷 时间: 2023-1-14 10:10

希夷之人发表于 2023-1-14 10:07
总资产为1511.8亿元，2021年度，成飞集团营业收入为567.33亿元，净利润为9889.77万元，国企弊病一目了然

贪腐掉了，而且没得经营积极性

作者: 率直 时间: 2023-1-14 12:47
成飞日子不好过的时候生产的民品双燕冰箱质量西撇。

作者: brook 时间: 2023-1-14 13:16

率直发表于 2023-1-14 12:47
成飞日子不好过的时候生产的民品双燕冰箱质量西撇。

双燕冰箱是成发动机公司

作者: sch66 时间: 2023-1-14 13:40

希夷之人发表于 2023-1-14 10:07
总资产为1511.8亿元，2021年度，成飞集团营业收入为567.33亿元，净利润为9889.77万元，国企弊病一目了然

别人是定单式君品生产企业

作者: 光扬2014 时间: 2023-1-14 13:41
这些企业不是国家养早就垮掉了。。龟城命好！！！！！！！！！！

作者: 率直 时间: 2023-1-14 13:54

sch66 发表于 2023-1-14 13:40
别人是定单式君品生产企业

这里面确实存在国企效率低下腐败的问题。

作者: 小树小树 时间: 2023-1-14 13:57
准备打着歼20的名号圈钱，望慎重。

作者: 渝州畅晚 时间: 2023-1-14 14:42
龟城吃计划经济的红利爽的不要不要的……

作者: tttttt 时间: 2023-1-14 16:41

率直发表于 2023-1-14 13:54
这里面确实存在国企效率低下腐败的问题。

具体盈利是保密的，成飞效益好的很，不止这点。

作者: 滚雪球2012 时间: 2023-1-14 22:52

希夷之人发表于 2023-1-14 10:07
总资产为1511.8亿元，2021年度，成飞集团营业收入为567.33亿元，净利润为9889.77万元，国企弊病一目了然

绝大多数订单都是****采购，他利润高国家就要多花钱

作者: 率直 时间: 2023-1-14 23:01

brook 发表于 2023-1-14 13:16
双燕冰箱是成发动机公司

是cd飞机公司我还到公司去学习过。

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