黄明渤：9.25论美联储货币政策，全球经济及大宗商品影响

黄明渤

　　2015年第三季度即将结束，金融市场又会展现怎样的新面貌，值得期待。美国当周失业金初请人数连续29周低于30万关口，表明就业市场仍保持稳固创造工作岗位的趋势。8月美国新屋销售大幅攀升好于预期，表明房地产市场复苏势头正延续到今年下半年；这从很大程度上说明，低利率环境及强劲的就业增长对美国新房购买需求提供了支撑，同时印证上周耶伦提及的“购房需求应该会随着就业及收入增长而增强”一说。9月将近结束，我们距离第四季度已经不远了。这个夏季的金融市场可谓风云变幻，原油此起彼落，黄金一度闪崩，欧元上下波动，再加上中国等新兴市场经济不稳，有多少投资者栽了跟头或者赚了甜头。
　　
　　不过进入新季度以后，随着经济趋于稳定，投机者可能要头痛了，没有大起大落的行情，何以有赢取暴利的机会？而风险均衡策略，可能也要成为经济稳定的“受害者”之一。
　　
　　
　　所谓风险均衡策略，就是以风险来衡量投资组合的成分比重，目标是各成分的风险敞口一致，这与传统以资本为衡量的方法不同。金融危机期间，由于该策略能减少损失，保证获得收益的同时风险较小，又或者在同样风险的资产中获得最大回报，获得了许多基金的青睐。9月初的美股大跌，便有人归咎于该策略，因当时股市波动较大，触发了风险临界点，电脑程序为减少损失进行了大量抛售。
　　
　　
　　不过现在情况不一样了。本来该策略的核心理念就是偏向保守的，由于债券的波动性起码比股票低了一倍，采用该策略的基金大多喜好债券，同时利用衍生品对固定收入进行杠杆操作，这样才能保证风险均衡。这里就产生了一个问题，债券的表现能一直表现良好吗？上世纪80年代以来，债券受美联储加息提振，表现总体优秀，而且当时许多经济体陷入“滞胀”，经济缓慢但通胀较高，大宗商品因此也受到追捧。但目前的状况不大一样，美国加息已是大势所趋，债券等避险资产也必然会受到影响，那么这些基金该拿什么来均衡风险？更多行情分析投资操作计划360好搜“黄明渤”获取联系方式。
　　
　　
　　周五凌晨五点，美联储zx耶伦于马萨诸塞大学阿默斯特分校作经济系发表讲话，本次讲话不同于以往，一改常态模棱两可改变其太极推手风格，讲话内容中指出今年晚些时候提高短期利率给出截至目前最详细的阐述，实质上向金融市场发出一个警告，即美联储上周决定将利率保持在近零水平并不意味着会无止尽的推延货币政策收紧进程。
　　
　　
　　美联储zx耶伦预计将在年内加息，美国经济前景逐步表现得稳固，加息取决于失业率继续下降和经济不利因素持续消退，FOMC并不预计近期全球经济和金融变化会对美联储货币政策途径造成显著影响，预计随着暂时性因素的消退，通胀将在未来数年内达到2%，首次加息后预计会以缓慢的步调继续收紧政策。预计海外形势不会带来重大影响，近期通胀缺口在很大程度上源于诸多一次性因素等特定因素所致，对‘及时’开始逐步收紧政策持谨慎态度，预计由于油价和美元的关系，2016年PCE物价指数将回弹至1.5%，将利率维持在零附近可能鼓励或破坏金融稳定性的活动，就业水平可能需要高于自然的就业水平，以降低劳动力市场的闲置问题。
　　
　　
　　并表示本人及FOMC多数委员预计2015年进行首次加息失业人口温和地下降至长期趋势水平下方，可能会帮助通胀率加速回升至2%。若经济形势发生意外变化，FOMC的观点可能改变。经济与充分就业已经相距不远，通胀率持续居高或过低都会带来昂贵代价；联邦基金利率和其他名义利率不能大幅低于零。经济疲软，进口物价，特殊冲击引发核心通胀率偏离趋势。
　　
　　
　　耶伦的核心观点是相信经济中的闲置产能已降低到一定程度，通胀压力将于未来数年内开始积聚，通胀补偿在过去一年中下滑可能意味著市场参与者认为极低通胀持续下去的风险增大。本次讲话结束，加息政策前景似乎愈发明朗化，意味着美联储在没有新的政策说明前，金融市场将引发新一轮的避险情绪，从而导致避险情绪升温避险货币及大宗商品有所回暖，但在未完全明朗化前，大宗商品现货黄金、现货白银、现货原油等国内常见投资品种依旧承受着不小的压力，其走势较为动荡，风险与机遇相随。
　　
　　
　　趋势为王，策略为相，适应变化，策略至上。撰稿人：黄明渤，欢迎添加笔者微信：hmb1079382131