平安证券：全球金融市场波动性或显著的加大

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平安证券：全球金融市场波动性或显著的加大

　　6月15日凌晨，美联储公布决议声明，宣布加息25个基点，联邦基金利率目标区间上调至1%-1.25%，符合市场普遍预期。同时，美联储决议声明显示其预计年内开启缩表，起步上限为每月100亿美元，缩表规模将每季度扩大，缩表计划终于落地。议息会议后，金融市场反应迅速但幅度有限，黄金小幅下行，美元上行后回落。考虑到缩表规模有限，流动性受冲击料不会过大，结合美经济走势、加息节奏及缩表计划，我们认为：上半年持续走弱的美元指数在下半年可能有所上行；人民币兑美元的贬值压力会略有上升，考虑到逆周期因子的引入增强了人民币的内在稳定性，预计人民币下半年将在震荡中温和走贬至6.9-7.0。英国退欧谈判即将开启，过程冗长且不确定性将贯穿始终，预计在谈判期间，黄金、美元等避险资产或受提振，而英镑、欧元波动性或加大。就短期而言，全球金融市场在本周波动性或显著加大。下载证券交易软件更多的资讯可以参考平安证券官网。

　　市场在2017年一二季度交替之时一度遭遇二者超预期的冲击，但市场也在逐渐适应新的形势。新形势之下我们认为制度套利交易时代已经结束，市场仍在消化前期过度资本运作之后的遗留问题，但市场的逻辑已经转向相对价值投资。我们将再融资新规、减持新规和IPO常态化认为是A股市场新制度框架的三驾马车。在市场定价方面：不利于新股定价、不利于高估值板块、不利于前期资本运作过于频繁的上市公司、不利于股权质押比例过高的上市公司。但同时，市场更加重视估值的合理性和盈利的可持续性。我们从估值、反周期、改革三个视角进行综合把握下半年的投资配置方向。我们下半年重点推荐园林、环保、航空、电力、高速公路、中药、保险和银行八大行业；主题方面推荐国企改革、新能源汽车产业链、OLED和无线充电。

　　美股或是下一个风险点
　　我们认为下半年美股下跌或将成为海外的重大风险因素之一。如若美股风险释放，那么全球股市震荡、避险情绪提升、资金流出新兴市场便是大概率事件。大类资产层面黄金和美债收益最为确定，其次美元也有升值压力。A股层面讲，我们认为总体上讲下半年应更加均衡的配置成长和价值板块，但也应特别重视来自美股的海外风险，择机增配防御板块，推荐：银行、保险和黄金。下载炒股软件更多的资讯可以参考平安证券官网。