31个省份债务全解析：谁借钱最多，谁还钱压力最大？

焦阳

今年《政 府工作报告》提出，拟发行地方政 府专项债券3.65万亿元。与去年3.75万亿元的发行规模相比，这一数字略有下降，同时提出将进一步优化债券资金使用、优先支持在建工程，合理扩大使用范围。

在外界看来，考虑到我国疫情已得到有效控制，经济逐步恢复，今年专项债仍保持一定支出力度，说明稳基建、稳投资仍是地方经济增长的重要抓手。

去年，为对冲疫情造成的负面影响，我国将地方政 府新增债务限额定为4.73万亿元，较2019年大幅增加，规模快速扩容且期限更趋长期化。截至2020年，地方债已超越国债与政策性金融债，成为我国债券市场第一大债券品种。

而硬币的另外一面是，地方政 府的债务风险一直高悬。数据显示，截至2020年底，地方政 府债务余额为25.66万亿元，负债率较2019年上升近4个百分点。同时，目前仍有部分新增专项债项目抗压能力弱、难以保证收益平衡，易导致偿债风险。

具体到各个省份层面，情况如何？近期，由中国国债协会、中诚信国际信用评级有限责任公司共同编著的《中国地方政 府债券发展报告（2021）》（下称《报告》）对外发布。《报告》对31个省份截至2020年6月的地方政 府债务情况进行了分析。

发债：广东投交通，江苏投环保

据《报告》统计，总体来看，各省份地方债存量规模与经济体量有一定相关性。截至去年6月，在全国31个省份中，GDP常年居于全国前三位的经济大省江苏、山东、广东同时也是地方债存量最多的省份。

截至2020年6月31个省（区、市）地方债存量规模图表来源：《中国地方政 府债券发展报告（2021）》

受地方债快速扩容影响，新增专项债成为地方债的主要组成部分。

2019年1月-2020年6月31个省（区、市）地方债月度发行种类图表来源：《中国地方****债券发展报告（2021）》

从发债规模最高的3个省份来看，江苏仅2020年1～6月发债规模就达到2458.71亿元，已接近2019年全年水平；广东更是以2812.10亿元的发债规模超过2019年全年，并超过山东、江苏，位于全国第一。

在经济排名靠后的省份中，发债速度也明显加快。比如，云南同期发债规模达到1376.67亿元，增长超过一倍；福建、内蒙古、吉林和西藏增速也超过50%。

2020年1-6月31个省（区、市）地方债发行情况图表来源：《中国地方****债券发展报告（2021）》

各省份地方债都投向了哪些领域？

《报告》分析，2020年上半年，在抗疫情、稳增长背景下，各地地方债投向逐步向基建领域倾斜，重点支持“两新一重”领域，且专项债用作资本金比例进一步提高。其中，募投领域进一步创新，主要投向包括市政和产业园区建设、交通基础设施建设、民生医疗等领域。

若从各省份占地方债比重普遍超过六成的地方专项债来看，不同省份的侧重点明显不同。

在广东新增项目收益专项债中，有1108.12亿元投向交通基础设施领域，占比高达37.90%；其次是生态环保项目，占31.13%。放在全国范围内来看，广东的发债规模可谓“一骑绝尘”——不仅占据绝对首位，且几乎达到第二名云南的两倍。一个原因是，作为传统经济强省的广东，为满足其投资需求，发行的专项债规模也因此较大。

2020年1-6月广东省新增项目收益专项债募投领域分布图表来源：《中国地方****债券发展报告（2021）》

江苏在生态环保类项目收益专项债规模上拔得头筹——数据显示，从江苏项目收益专项债募集资金投向领域来看，市政和产业园区基础设施、交通基础设施和生态环保项目分别位列前三。尽管在省内占比不算最高，但在全国范围明显高于其他省份，其背后则是缓解经济社会发展与资源环境约束间矛盾的需求。

2020年1-6月全国23个省（区、市）生态环保专项债发行区域分布图表来源：《中国地方****债券发展报告（2021）》