高盛：中国城镇化仍比美国落后40年

山水城市

高盛：中国城镇化仍比美国落后40年

imeigu.com　2013-05-22 16:41:37　来源： i美股

（i美股讯）日前高盛集团分析师最新发布的报告称，中国城镇化远远地落在美国、日本、德国和韩国的后面。事实上，截止2050年，(距离现在还有37年)，中国还是会被远远地甩在后面。毫无疑问，中国城镇化的速度将会大幅加快，但是并不足以赶上更为“发达的”国家。城镇化会给全球经济以及中国投资带来显著的影响。不过，在国内生产总值方面，中国是否会赶超美国，完全是另外一个不同的问题了。

高盛集团分析师对中国城镇化的分析报告内容摘要如下：

中国城镇化和经济发展

中国zf******ld班子，已经将城镇化视为中国未来经济发展的“巨大引擎”。在这项报告中，我们会对即将到来的“新”城镇化(仍未被投资者很好地了解)不同于早前的城镇化模式做出解释，阐述未来数月内的主要政策变化，以及罗列出城镇化对中国各个行业和股市的直接影响。

首先，通过对“新中国城镇化”，以及投资者在过去数个季度内做出的过度单纯化的相关回应的研究，我们发现，投资者普遍假设“将城镇化当做是增长引擎就意味着‘依赖固定资产投资(FAI)’的旧方法会得以继续”。在这一点上，我们持有不同的观点。我们认为，目标将会转移到一种“新的”城镇化模式，而这种新模式会与之前的模式有很大的不同，同时还会具备一系列的新限制。这可能会催生出更多的有目的或可选择的固定资产投资，并且增加的好处可能会产生更多的消费/安全净领域。

针对新中国城镇化所存在的四种较为普遍的投资误解：

1.将把大部分侧重放在加速迁入城镇人口的数量上(数量目标和加速没有太大关系；侧重点更多的在于质量，而非数量)；

2.一定会牵扯到显著的城市建筑(中国******zlL明确表示，城镇化不是关于建造更多的城镇房屋；我们将会在一些投资不足的领域看到更多选择性/有目标的投资)；

3.将会遵循过去数年里的经济模式，只不过是速度加快而已(旧模式不可能持续很长时间；政策制定者们想要重新聚焦和排列zfgy们的关键绩效指标，以推进改革进程)；

4.单方面的好处会通过加速需求来影响所有行业(我们可能会看到赢家和输家之间的转换；消费领域可能会受到比之前更多的青睐，但是，能源刺激/污染领域则会相反)。

其次，我们认为，未来数月内将会出现政策改变。尤其需要指出的是，Lzl列出五个政策热议的领域：地理策略、土地改革、户籍改革、自然资源支持和环境问题。这就意味着，新的模式，已经和旧的城镇化模式有着很大的不同。旧模式催生出财富差距扩大，资源消耗以及其他一系列负面影响。此外，我们认为资金来源仍是一个很大的未知数，需要通过政策和改革来解决。在未来数月内，我们或许会见到更多特定的改革/政策决定，旨在创造新城镇化轨迹以及优先。

最后，我们将罗列出城镇化对中国各个行业和股市的直接影响。显然，一些政策不确定性仍然存在，而且实现城镇化目标的时间表和先后顺序尚不明晰。近期内，很多利益和结构性障碍或许仍会阻碍城镇化进程。不过，我们认为，新城镇化的广义方向是比较清晰的——更安全、更绿色地提高农村居民的生活标准等。相比较旧城镇化模式所产生的影响，在新的模式下，我们将会看到更大规模的市场消费，以及更多可供选择的投资行业。此外，低端汽车、基因药物、混凝土机械、铁路和地铁工程等等，都会成为受益者。此外，我们认为，一些股票也将成为受益者。

近几个季度以来，投资团体一直在密切关注中国城镇化进程。据报道，中国zf将城镇化视为未来经济发展的“巨大引擎”。中国国家******承诺，将在今年中旬揭开城镇化蓝图的神秘面纱。我们发现，虽然新城镇化的很多细节尚在“决定中”，但是很多投资者已经形成了自己的假设，而这些假设的依据大多数过去所发生的事情(我们称之为“旧城镇化”)。

在前面的文章中，我们列出了几种错误认知，并且相信结果会较之前有很大的不同。简而言之，不同于之前的城镇化模式，质量优先于数量，而且具备新的限制和结构目标。

那么，中国城镇化如何推动增长？

1) 资源从初级到刺激和三级产业的转移，将有助于提升整体生产力。一些发展中国家都曾享受过此类好处。

2) 有证据表明，城市人口的密集有助于生产力的提高，以及知识的分享。此类效应或将有助于提振企业生产力，以及通过积极的收入影响催生出更多的消费需求。我们的经济团队认为，在中国旧城镇化模式下，这种好处几乎不存在。但是，在新的模式下，结果将截然不同。

到目前为止，新ld班子的新城镇化议程究竟如何，还是个未知数。有太多的细节仍悬而未决，我们并不确定中国城镇化进程会多快，以及幅度会有多大。不过，基于目前所了解和掌握的信息，我们可以肯定的是，一些投资者对中国城镇化存在错误的认知。

(i美股 米娜编译 转载请标明)

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