邮储银行试水住房抵押贷款证券 邮元2015存三大隐忧

雨后七彩

　　时隔七年，在资产证券化试点不断扩大的背景下，个人住房抵押贷款支持证券(Mortgage-BackedSecurity，简称MBS)再次在市场中出现。由邮储银行发起、交银信托发行的“邮元2014年第一期个人住房抵押贷款支持证券”(以下简称邮元2014)已于近日招标完成。

　　邮元2015基础资产池包含了邮储银行10个省市的2.368万笔个人住房抵押贷款，总规模68.14亿元。加权平均贷款利率为5.88%，加权平均剩余期限为15.16年，单笔贷款平均本金余额为28.78万元。

　　邮元银行小额贷款采取了优先次级结构，这一分层设计充分保证了优先级的权益，其中优先级A级占比为87.99%，受到优先级B级以及次级类12.01%的保障，优先级B级占比7%，受到次级5.01%的保障。

　　从中可见，对于优先级来说，本金的保障还是较为充分。

　　同时，基础资产池的贷款资产较为分散，遍布10个省市23680笔贷款，相对分散了风险。此外，从贷款年龄结构来看，平均年龄37.3岁，基本处于职业和财富的上升期限，这也一定程度对贷款的偿还起到支持作用。

　　不过，在优良的基础资产池背后，仍然存在几点忧虑之处。

　　邮元2014的期限较长，未来面临的不确定性较大，剩余期限15.16年，在这种情况下，面临经济调整以及房地产市场调整不确定较大。

　　利差风险较为明显，基础资产池贷款均为浮动利率，贷款基准利率为央行1年至5年或者5年以上金融机构贷款利率，贷款利率每年年初调整。而支持证券中优先级部分是以1年期定期存款利率为基准利率，利率调整为央行调整利率的次年1月1日。由于基准利率的不同，存在着调整时间、调整幅度等差异性，从而导致利差的变动。