新三板需处理好“存量”与“增量”关系

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近期新三板的表现既喜又忧。喜的是新三板的范围效应曾经凸显，对企业和投资者已构成较大的吸收力。忧的是大量投资者涌入后，一些股票从置之不理变为扎堆抢购，个股暴跌暴跌现象屡见不鲜，一些挂牌企业也趁机乱中取栗，内情买卖、支配市场和信息披露违规等现象不时发作，这给市场监管带来了宏大压力。

近日，证监会集中部署了“2015证监法网专项执法行动”第二批案件，将严厉打击新三板市场违法违规行为，促进新三板市场标准开展。笔者以为，专项整治可疾速肃清市场乱象，减少短期内市场不稳定要素，营造价值投资气氛。从长期看，新三板需处置好“存量”与“增量”的关系，优化存量企业的效劳工作，稳步增加新企业，保证市场平稳安康开展。

针对存量企业，新三板需求从以下四个方面优化效劳，营造良好市场次序。

首先，严惩违规买卖、支配股价等违法违规行为，性质恶劣者须中止买卖，以至取消挂牌资历。新三板自成立以来，由于买卖制度、投资者恰当性等缘由，成交不断不活泼，去年以来受沪深市场的影响，活泼度明显上升，但是曾经的沪深市场乱象在新三板重演。监管部门需经过专项执法活动，高悬法治之剑，震慑后续企业，从一开端就营造遵纪守规的市场气氛。新三板需发布一些红线规范，挂牌企业一旦踩红线，将遭到罚款、中止买卖、取消挂牌资历等处分。

其次，拓宽融资渠道，提供更多的银行协作产品，为挂牌企业兼并重组借壳上市提供便利。将来新三板能够与互联网+金融公司协作，开发新三板定投基金，为挂牌企业提供持续的资金支持。同时，一些挂牌企业追求兼并重组，在沪深买卖所借壳上市，新三板应持开放态度，提供必要的政策便利。

第三，鼓舞券商持续有效督导，促进企业标准管理。企业到新三板挂牌，融资和标准管理是两大主要目的。新三板需出台规则，强迫券商参与挂牌企业的公司管理机制建立，督导挂牌企业持续标准运营，并对督导有力的券商给予一定奖励。

第四，引导有效的信息披露。新三板企业范围小，股东少，股东、董事与经理层三合一的状况十分普遍，这与沪深市场有明显区别。在现有的信息披露规范下，挂牌企业披露的信息看起来很多，但本质信息较少。因而，新三板应打造特征化、接近投资者需求的信息披露规则，强迫披露根本的财务和运营信息，但是披露的方式能够不拘一格，除了文字和表格外，鼓舞图片、音频和视频等方式。

在优化存量、深化市场的同时，新三板需做好增量工作，稳步有序地增加挂牌企业，壮大市场力气。

首先，坚持一定的挂牌速度，不时增加挂牌企业数量。新三板应翻开大门，进步审批效率，为更多的企业提供进场融资的时机。当然，蜂拥而至地增加挂牌企业数量可能增大市场压力，不利于市场稳定，新三板需统筹开展速度和市场稳定。

其次，把好审批关。新三板宣称把鉴别企业好坏的权利交给投资者，但只需有审批，就仍有遴选的颜色，只是遴选的规范低于沪深市场。比方，挂牌规范包括“合法标准运营，公司管理机制健全”，这在判别上有一定的客观性，不能扫除遴选颜色。当然，完整消弭遴选是不可能的，有审批就有遴选，二者共生共存。新三板应尽可能将有明显问题的企业挡在大门之外，尽到初步审批的职责，并保证审批过程透明，承受企业和投资者的监视。

再次，探究注册制的理论做法。新三板目前的挂牌制度十分接近注册制，是注册制的先行者，今后新三板需总结较好的做法，完善挂牌流程，进步挂牌效率，坚持对中小企业的吸收力。

最后，吸收股东人数超越200人的公司进场挂牌。《非上市公司公司监视管理方法》规则，公众公司公开转让股票应在新三板停止。由于新三板成立时间较短，目前有不少股东超越200人的公司尚未在新三板挂牌，转让股票不在监管范围之内。城商行正成为新三板的关注群体，一些城商行正谋划到新三板挂牌。这将填补监管空白，壮大市场力气。但是仍有大量股东超越200人的公司游离在监管之外，对新三板持张望态度。证监会和新三板应消除这些公司的疑虑，只需股权明晰，就默许之前股权变动历史，不予追查。并且进场挂牌后能够得到更全面的融资效劳，能够直接采用做市买卖或竞价买卖，直接归入到市场指数等，为这些企业进场挂牌、承受监管发明条件。
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