黄奇帆在与全国中小企业股份转让系统战略合作签约仪式上的讲话

實事求是

    今天，重庆市zf和全国股份转让系统(我们把它叫做新三板）签订合作协议，主要是把重庆的OTC（我们俗称四板系统）和国家的新三板系统互联互通，签订这个协议，同时我代表市zf对这个协议的签订表示热烈的祝贺！
    资本市场建立多层次资本市场，是三中全会定下来的目标，事实上，从1990年，中国在上海首先推出上海证交所，推出资本市场的关键性的一步以后，我们现在有A股市场，包括上海的A股，深圳的A股，同时也有创业板，中小板，它大体上在深圳，进一步在香港有H股，红筹股，国内还有B股，B股应该是发展得也变成一个僵尸了，以后肯定会转化掉。总体而言，已经形成了多层次的资本市场。现在又有全国股转系统，新三板系统，实际上各个省也有一些OTC系统，也可以说它是四板系统，所以说中国多层次资本市场，结构上已经形成了，关键发展得不平衡，应该说A股市场最近一段时间发展得气势如虹，我们的转板市场，总的来说是刚刚起步，规模还不大，还要进一步的推动，刚才杨晓嘉女士也讲了，这一年发展得特别快，去年还只有5000亿不到，今年已经翻了番，到了1.1万亿的市值，上市的数量也从原来的几百家，发展到了2000多家，应该说这个势头还是很好的。当然，潜力空间巨大，因为理论上说，中国的中小企业有几百万个，1%如果进了这个股权融资市场，也应该有10万个，现在几千个，可以涨十倍，二十倍，潜力巨大，这是第一点。
    进一步的说，中小板市场、创业板市场、A股市场的基础，就在这个转板上，在三板上，所以三板的数量，理论上应该是主板的十倍、二十倍、三十倍，主板现在2000多个，你有2万个、4万个，都是合理的。这里边有两个概念，一个坐标是全中国企业有几百万个，1%，也应该几万个。第二是你作为基础的板，为A股，为主板提供服务，提供市场的企业资源的话，那么你是它的十倍、二十倍，也该是几万个。所以我们讲这个系统以后的发展空间是巨大的，潜力很大。
    第二个，这个系统的确是中小企业融资的最重要的一个来源，我们现在中小企业融资难、融资贵，往往是和大银行借钱，大银行信任度不够，大银行漏出来的水，把这个钱转到信托、租赁、担保，转出去以后，这些企业都变成通道，然后再让担保公司担保，七拐弯、八拐弯，6%的利息拐成12%、15%，这叫融资贵、融资难。这么多环节渠道保来保去，本来一对一签的协议就完了，要签成四五个协议，四五个协议签完，每个签协议的地方都要剥一层皮，最后融资难、融资贵。
    解决融资难、融资贵的问题，大家说了多少年，越说越难越贵，变成了一个顽疾。原因是文不对题，没有针对性，与虎谋皮。这些环节，你叫他们减少利息，不可能，所以说来说去，总解决不了。解决问题的真正办法是什么？就是资本市场。对大企业融资、对小企业。我们这个社会，每年的新增融资是三个体系：
    第一是商业银行，每年都会新增一块贷款的余额，会增加一块贷款的资源，比如去年全国新增10万亿银行贷款。
    第二是股票市场发债券、发股票，这方面是直接金融体系，从全国来说，去年一年企业债券和股票，其实就是1万多亿，银行间市场也是一种债券，我们叫做中票，倒也发了1万多亿，通通加起来两三万亿。
    第三是我们叫影子银行，或者叫草根的金融，讲得好听一点叫普惠金融，实际上就是信托、租赁、小贷、担保，各种各样的金融机构，这些金融机构去年全国也是有几万亿，在这个系统里边，真正你去叫这个影子银行系统降低利息，再怎么道德说教，他该多少该是多少，最终是个力量对比，是个结构对比，解决问题的方式就是直接金融把它做大，让一大批企业，不管大企业、小企业，大企业到A股去上市，中小微企业到转板、三板去上市，如果这里边，当我们从这个地方筹划了几万亿资金。比如重庆筹划了几千亿资金，这时候这些企业本来可能要跟银行借钱的，现在不去跟银行借了，银行的资金就过剩，就多出一块资源，卖方市场变成了买方市场，银行就会相对放低身段，利息会降低一点，融资手续方便一点，效率会高。当银行吃近了本来不去吃的一大块以后，又腾出了一个空间，就是许多许多中小企业，本来是跟影子银行在借钱，在银行系统借不到钱，在股票市场更无法融资，逼到影子银行体系中，现在他们都能够跟银行借到标准的或者利息相对低的贷款，这时候影子银行系统少了一大块市场，少了一大块需求，影子银行系统也会放下身段，减少环节，提高效率，降低利率，整个的利息系统就会降下来。
    重庆在2010年、2011年的时候，我们那时候贷款总量在50%左右，非银行融资在40%左右，股票市场只占10%，我们算过，那时候的利息，全社会的融资成本比较高，最近几年，我们银行贷款在每一年的新增融资量当中，从50%降到了45%，更重要的是非银行的融资，从40%，去年降到了30%以下，今年降到25%以下，我们跟资本市场直接融资的系统，从10%上升到了20%，去年到了25%，今年预计资本市场的融资系统会发挥到30%以上。这样45：30：25，这个结构的改善过程，是重庆金融系统融资难、融资贵问题彻底解决的一个过程系统，客观的，不要任何人说教的，就使得金融系统利率往下掉了。
    重庆的商业银行贷款的平均利率比全国要低一点几个百分点，原因是这个原因；重庆的影子银行系统的利率，也包括坏账率，也包括各种其他的，现在也比全国同类好得多。我认为，除了一行三会对他们有管理、有约束、有规范以外，很重要的是这个结构形成了一个式、一个格，形成了一种形式，这种形式是客观存在，最后使得在这个体系中的1000多个金融企业，都会不由自主的服从这个场效应，最终经济效益就改善了。
    我讲这一段，就是说资本市场，如果光是个A股市场的话，可能会是比较严格的一个准入条件，哪怕以后注册制的，准入条件也还是比较高的，因为它是对社会、对股民、对公众的筹资融资，最归相对会严格一点，全世界都如此。我们这个三板市场，你想上市，卖给谁？卖给法人、投资者，当然也包括一些专业的，它是个人，但是拥有几个亿的资金，专业的进行一些投资，他自己能对自己负责，有企业行为，和一般的老百姓一个月收入几千块，拿几百块、几千块、几万块炒股票的也不同。天下有钱的小法人还是多多的，各种基金还是多多的，逻辑上讲，这天下什么都可能缺，钱真不缺，你只要有效益，整个社会各个角落的闲钱都会往你这儿集聚而来，这个集聚过程中，我们不搞乱集资，不搞私营企业的高利贷集资，也不搞散户的众筹式的集资，高息揽储，这些都不能这么去搞。这三板系统是个规范的一个筹资过程，但这个筹资过程又比跟银行贷款，跟其他地方相比，它筹来的资是资本金，应该说资本的使用成品，各个方面就有跟影子银行融资有天壤之别。所以我们突出这一块，让大企业，条件好的企业上主板，让中小微企业，或者刚刚起步的企业，但是很有前景的企业上转板或者我们叫三板也好、四板也好，实际上是多层次资本市场的一个基本，基础性的格局。把这个格局搞好了，中国的企业融资难、融资贵的问题就根本性的解决了，银行一支独大的问题，或者银行的市场化问题，包括利率市场化，包括管理方式的市场化，信贷整天进行窗口管理，进行贷款额度管理，这一些计划性的手段都会逐渐淡入淡出，都会退出体系，迎来真正的市场化。所以，这件事搞好的，不仅是资本市场自身体系能够得到改良，不仅能使我们中小企业融资难、融资贵的问题得到改良，也不仅让我们整个的国民经济结构得到改良，最终还使我们整个金融体系，包括商业银行的市场化，非银行金融体系的规范化，合理化，都能得到改良。叫一通百通，一招棋活，全盘皆活。从这个意义上，我们今天对这件事表示充分的支持。全国股转系统，看得上重庆，愿意拉重庆这个四板，OTC市场，能够互联互通，把它拉在体系队伍了，我觉得这是件好事。
    重庆这个OTC市场建立了四年，中间经过七部委检查全国交易所是否规范，当时对重庆的OTC市场检查下来，也认为是前面比较规范的OTC市场之一，表示通过，一直运行了四年。这四年，要说它没作用，它也搞了240多个企业，在市场领域也筹集了几十亿的资金，也推荐了一些企业到三板市场，也有几个市场从这个体系里出身，然后进入了A股市场，起到一定的培育，但是和我们国民经济的整体发展需求相比，他是很小的，还是没有起太大作用的一个体系。你就想着，重庆现在金融融资量每年要6000亿、7000亿，银行的贷款余额要2.5万亿，整个金融资产有4万多亿，重庆的A股市场上市的企业市值有1万多亿，你这么去想，我们这个OTC市场实在是牙缝里的一点东西，在国民经济真没有起到太大的作用，还属于卡拉OK、自拉自唱，交易所总经理看着自己敝帚自珍，实在是应该不上大雅之堂。
    但是，我觉得通过这一次和国家股转系统，新三板市场互联互通以后，重庆zf、金融办好好的为中小企业融资的问题上做好一些铺垫，使得重庆的几万个中小企业，假如说能够有1%进入你这个系统上市，你就是一下子进来几百个，这几百个，哪怕一个企业融资1000万，你会增加几十亿，每年如此，要不了多少年，搞1000亿规模是应该的。现在我们在资本市场上，A股市场上，重庆今年融资筹资差不多是2000亿，这个数量不小的，在31个省里，我们是有一定规模的，就是股票不管是增发新股，还是定向增发，还是IPO上市，还是一些减持增值的行为，总之重庆的企业在资本市场、A股市场里，今年筹资总量会突破1000亿。另外一方面，资本市场还有一个作用是发债券，今年重庆的企业在资本市场里，也包括人民银行的中票市场，也会有1000多亿的债券。所以千亿的股票市场，千亿的债券融资，就2000亿。
    我们一年新增融资不就是6000亿吗？这个2000亿，就1/3，我刚才说30%就是这个道理，银行贷款有40%，就是2500亿，剩下1000多亿需求，信托、租赁等等。这个意义上讲，大的主板系统现在有一定的量，以这个量来发展的话，重庆上市公司的总市值和GDP1：1，甚至超过GDP的量，我觉得到2017年，重庆的GDP总量如果有2万多亿，重庆上市公司的市值肯定是2万多亿，还会超过。这个角度，我们会与时俱进的做得很好，下一步很重要的工作努力，就是把OTC市场搞好，重庆的OTC要抓住和国家股转系统，互联互通的机会，做好自己的发展工作。