王石出局 中国有望——王石为何如此失态反对宝能真相

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原标题：王石出局 中国有望

文/何操 北大纵横副总裁 高级合伙人 来自作者公号何操管理咨询

万科乱战还在继续，看多了“情怀”之争、口水大战，实在缺少基于理性的分析。王石出局，总算中国企业制度还有希望、改革还有希望。之前王石的失态，真让人为职业经理人的前途、现代企业制度的探索和资本市场的未来揪心。

我和王石不熟。对他的私生活更毫无兴趣。

基于理性的分析，直接从事实和数据谈起。

王石们未能善尽委托代理责任，给予股东应有的回报。

万科团队的公开信说“所有权和经营权分离，是现代企业的最基本特征。毫无疑问，股东是企业的所有者，管理团队和股东争夺公司所有权是荒谬的；而另一方面，管理团队为全体股东服务，而不是某一个股东的工具。”

那么王石们是怎样为全体股东——包括大股东和中小股东——服务的呢？

作为地产龙头企业，万科的股价长期被压低， 2007年以来，万科累计分红如下：2008年6月5日，68.75亿股，10转6派1，股本变成110亿股，派息6.875亿元。2009年以来一共派息七次，一共10派14.2元。站在投资者的角度来看，假如07年投资者以31.53元买入万科的增发股，到2015年宝能增持之前万科A的股价不到14元，复权不超过22元，加上累计分红1.4元，一共23.4元。亏损30%左右。

股灾期间，监管层号召救市，万科也在7月21日公告，13.7元以下回购股票100亿元，此后有一个月时间股价都在13.7以下，万科却只仅仅回购了1.6亿元。这就是王石倡导的公司信用，这就是对中小投资者利益的保护，这就是管理团队对全体股东的服务？

损害中小投资者利益的动机或为内部人私利？在声明中，原大股东华润称：“高度关注万科存在的内部人控制”。这要从万科内部人暗渡陈仓的“盈安合伙”、“金鹏计划”、“德赢计划”说起。

根据《21世纪经济报道》称，万科实行事业合伙人制度不久，由万科内部人组成的盈安合伙便迅猛出手，多次从二级市场买入公司股票。截至2015年1月27日，盈安合伙共持有万科A股股份4.94亿股，占万科总股本的4.48%，已接近5%的举牌红线，成为名副其实的“野蛮人”。

除了盈安合伙之外，还有表面上分属不同委托人的金鹏计划和德赢计划。深交所《关于对万科企业股份有限公司的问询函》（公司部问询函【2015】第87号）指出截至2015年12月15日，“金鹏计划”与“德赢计划”合计持有万科股票860，668.839股，占万科总股本比例为7.79%。该函同时称：深交所公司管理部对此表示关注，如两计划为一致行动人，已超过持股“5%需披露”的节点，而万科对此未作公告披露，问询函关注此事是否涉嫌信批违规。

盈安、金鹏、德赢，三大计划。压低股价是为了自己能更便宜地买股票？所以才会对出手抢筹的宝能如此失态？王石，你应该不会如此不堪。

为什么如此失态地抵制宝能收购？

回头盘点这场无妄之灾，肇始于宝能收购。一个真正优秀的经营团队，应该给予股东和投资者应有的回报，更应该欢迎哪些认同自己价值、溢价购买公司股份的人。那么王石为什么如此失态地反对宝能呢？

万科是一家上市公司，作为上市公司，必须允许而且欢迎合格投资者依照规则购买股票，这是发展中国资本市场的前提和基础。宝能购买万科的股票，在我看来就是四个字——“价值发现”。一家经营状况良好的企业，股价长期被压制在不合理的地位，难怪有人举牌。而这，我想是打乱了王石的某种部署，所以他会像个孩子一样失态。

引用雪球网作者“我是腾腾爸”的分析，王石处理争端的手法：“一是大谈情怀，攻击人家没有诚信；二是舆论造势，说人家的钱来路不正；三是强力停牌，对复牌时间一拖再拖，至今已有耍赖的味道了；四则慌忙找来个地铁“干爹”，在重组表决明显充满争议的情境下强行发布通过公告；五则完全罔顾曾经的第一大股东和现在的第一大股东的反对意见（更不用说毫无发言权的一众中小股东了），完全把股东的声明、警告当成不雅词对待。”唉！

在王石多次在媒体上抵制宝能收购，甚至不惜发动“毒丸计划”之时，宝能并未表示要更换掉经营团队，它如何触怒了王石敏感的神经？我不想据此推论是因为低价抢筹、动了某人的“红烧肉”。然而，从事实我们只能看到：王石等人的努力，让一家优秀企业的股价长期徘徊在13块多。而宝能的价值发现，让股价回归到24元以上。试问，谁保护了中小投资者的利益？