两会热议国企改革 关注重庆安徽政策落地

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据报道，重庆今年将从五个方面推进国有企业混合所有制改革，包括推动企业集团层面的混合所有制改革，适宜股权多元化的市属国有工商企业集团层面既可以引入zy企业、外地国企，也可以引入民营资本、外资；规范推进市属国企PPP项目，参与高速公路、污水处理及垃圾焚烧等公共设施；市属国企发起设立股权投资基金投资战略性新兴产业；选择10家企业试点开展混合所有制企业员工持股等等。
另据媒体报道，安徽省为鼓励省内钢铁、煤炭、电力、有色金属、商贸流通等产业链上下游地方国企通过资产重组、股权合作等市场化方式进行联合重组，设立具有保障服务功能或产业引领作用的国有资本投资公司。
国企改革已然成为两会期间内外热议的话题，政策面的消息频频扰动市场，上周五深圳国企改革概念股盘中异动，带动市场人气，预计未来一段时间，各地国企改革政策的陆续落地将继续为上市公司股价带来炒作行情。
相关概念股：
江淮汽车：SUV销售压力较大，期待与大众合作落地
公司发布2017年2月销量数据，2月实现销量4.62万辆，同比增：下滑17.6%，其中SUV1.27万辆，同比减50.1%，MPV0.42万辆，同比增20.1%，重卡0.6万辆，同比增97.6%，轻卡1.99万辆，同比增1.3%，纯电动乘用车125辆，同比下滑89.4%；公司1-2月销售汽车10.7万辆，同比下滑14.7%，其中SUV3.52万辆，同比下滑42.6%，MPV1.06万辆，同比下滑24.4%，重卡1.22万辆，同比增127.5%，轻卡3.45万辆，同比增17.7%，纯电动乘用车125辆，同比降95.2%。
SUV销售压力较大，电动车受补贴退坡以及季节性影响销售低迷。2017年开年后相关厂商即推出厂家直补2.5%购置税或者其他终端优惠政策，持续时间和优惠幅度不一。江淮SUV产品S3、S2、S5均未有厂家直补或优惠政策，受竞品冲击较大，前两个月共销售3.5万辆，同比下滑43%。2017年电动乘用车补贴下滑，公司进入前两批国家推广目录车型较少，其电动车1月份未有销售，1-2月份累计销量仅125辆，同比下滑95.2%。后续随国家补贴目录以及地方补贴政策的推进，公司电动车销售将逐步回暖。另外，公司与大众合作可行性方案已报******等待审批，若成功获批，江淮与大众在电动车的合作将为江淮新能源的发展提供中长期支撑。
商用车板块销售趋势向好，MPV老瑞风换代后销售良好。商用车板块，前两月公司轻卡、中卡、重卡销量同比增18%、133%、128%，趋势向好。公司轻卡产品排放标准升级早，销售结构中高端产品居多，去年以及今年前两月销售情况明显好于行业，预计公司轻卡全年将保持两年位数增长，继续领跑行业。
短期SUV销售承压但商用车板块复苏，中长期看联姻大众有望实现质的突破，维持“增持”评级。2017年公司SUV受行业竞争加剧销售承压，但轻卡中卡重卡等受益于行业复苏销售火爆，其轻卡有望在2017年继续领跑行业。展望未来几年，公司与大众合作一旦获批，其新能源品牌形象、产品实力、研发能力等都有望实现质的突破。看好公司长远发展，预计16/17/18年EPS为0.61/0.77/0.98元。
安徽水利：业务结构优化，PPP/国改稳步推进
Q4单季业绩大幅增长，地产贡献显著：公司2016年实现营收114.77亿元，YoY+25.43%；实现归母净利润3.06亿元，YoY+19.45%（扣非后YoY+14.37%），EPS0.34元。其中Q4实现营收36.61亿元，YoY+54.02%；实现归母净利润1.30亿元，YoY+99.24%，大幅好于预期。分项来看，公司16年房地产加快交付，收入和毛利同比分别增长136.97%和125.58%，是业绩增长的重要来源，年末土地储备752亩，YoY-12.15%。受营改增影响，公司建筑施工收入同比增长18.18%，但毛利同比下滑18.89%。7座在运营水电站完成发电量4.34亿千瓦时，贡献收入1.09亿元，YoY+67.66%，今年预计产能将进一步释放。
业务结构不断优化，积极开拓EPC/PPP：2016年公司工程施工新签合同额138.22亿元，YoY+5.79%，较15年增速下滑0.65pct，主要由于公司主动优化业务结构导致房建工程新中标合同额大幅下降36.06%，2016年末房建订单占比仅30%。而PPP驱动下公司基础设施投资施工类业务大幅增加，其中市政、路桥、水利分别增长76.65%、46.34%和42.11%。2016年公司新签5个PPP项目和4个EPC项目，项目承接额约67亿元，未来施工业务结构优化将进一步提升盈利。
毛利率受营改增有所下滑，投资类业务有望提升盈利：公司2016年综合毛利率为10.24%，较15年下滑1.37pct；净利率2.70%，较15年下滑0.13pct，加权ROE为11.14%。受营改增影响，公司16年仅酒店业务毛利率提升3.50pct至9.58%，施工毛利率下滑3.03pct至6.63%。市政/水利工程毛利率较高，分别达11.24%、6.87%，预计随着EPC/PPP业务的持续开拓，公司盈利水平有望提升。公司2016年期间费用率3.28%，较15年下降0.76pct，管理费用和财务费用率均降。
区域国企改革标杆，员工持股+引入战投激励未来成长公司作为安徽省国企改革的排头兵，通过定增实现“整体上市+员工持股+引入战投”的改革方案已于去年末获得证监会批文，近期正在进行资产交割事项。预计此次国改将为公司发展带来两项优势：1）借助公司全产业链的优势和安徽省国资委的支持，未来省内外PPP/EPC和海外工程承包业务预计将大幅增长，目前股份公司在建合同287亿元，剩余合同180亿；2）本次资产注入一定程度上对建工集团资产进行了剥离，将优质资产注入安徽水利，有助于提升集团利润率。
看好业务结构优化和国改带来的持续高增长，维持“增持”评级：公司16年未完成整体上市，因此业绩低于原先预计。公司目前订单收入比约2倍，预计公司2017H将完成集团整体上市，2017-19年整体并表后EPS分别为0.54/0.68/0.82元。看好公司受益于PPP带来的业务结构优化和国企改革带来的边际改善及估值提升，认可给予2017年21-24倍PE，对应合理价格区间11.34-12.96元。
重庆港九：牵手陕煤集团，加快全程物流模式转变
进一步提升公司全程物流平台功能作用和市场竞争力。陕煤集团是陕西省属国有特大型能源化工企业集团，是陕西省煤炭开发建设和商品煤供应的主体。

公司通过本次合作，可进一步加强与陕煤集团的信息互通、业务联动、管理互助，实现双方优势资源的有效对接，有利于公司进一步提升全程物流平台功能作用和市场竞争力，促进公司长远发展。
受益国家战略，优质地位凸显。随着“一带一路”、长江经济带以及中新zf间第三个合作项目等国家战略的不断推进实施，重庆将更好地发挥西部开放重要战略支撑作用，长江黄金水道的功能将进一步得到提升，长江物流货运量预期将持续增长，港口行业总体上将继续保持平稳发展的态势。
在重庆“一带一路”和长江经济带战略建设中，重庆港九优质地位凸显，预计未来受益国家战略的正面效应将逐步显现。