浅谈重庆版的“新加坡淡马锡”模式

邻家小师弟

2016年12月30日，黄奇帆终于卸任了。

2001年，时年49岁的黄奇帆从上海市zf副秘书长，带着他的浦东经验，调任刚刚晋升为直辖市的重庆，担任副****。2010年当选为重庆****，此后15年，黄奇帆”重庆陪伴了6任市委****。

这些天来，伴随着黄奇帆的卸任，全国一波一波的炒房客，打着"飞的"奔向重庆，开始了中国大妈式的"买买买"，仿佛随着黄****的离任，重庆的房价，就会涨到北京上海另外俩直辖市一样，后面再加一个零。

政事堂分析，恐怕，这么愿望，应该是要落空的。

政事堂在《黄奇帆》系列中，间接阐述过重庆房价为何低的部分原因，市zf手上，有足够多的土地储备，足够让所有重庆人都住上新房，投机者与市zf之间，仿佛像股票中的散户与国家队一般的实力差距。

黄****任期内，获得了GDP增速第一和房价增速倒数第一的傲人成绩，获得了全国范围的口碑，一时风头无二。

不过，批评之声，也不绝于耳，很多“经济学者”批判重庆的举债率以及投资占GDP的比例，来指责黄奇帆实际上是在透支重庆的未来。

这里，政事堂通过****经济的角度，来看一下，

黄奇帆是怎么透支

首先，重庆市zf举债率高不高？的确高！在全国省一级zf内，非常突出，否则绝无可能连续三年GDP增速全国第一。

但是，重庆作为一个整体，他的实际负债率在全国，并没有那么突出。

为啥呢？因为重庆把债务通过几家市级公司，收归到市zf。债务都在市里面，而其他省份，省zf有债务平台，下面市zf有债务平台，再下面区县zf也有债务平台，甚至再下面的街道和乡zf也有债务平台。

越往下一级的zf，地方债务隐藏的越深，尤其是16年以来，部分的北方基层zf在债务压力下濒临破产，公务员拖欠工资已是常事。

如果将这些地方zf隐匿下的债务，都亮出来的话，很多省份的负债率未必低于重庆。而且，最重要的是，这些债务的利息，很多都大幅高于银行贷款。

而重庆，享受的是以国有控股公司和土地储备为抵押，从国开行等政策性银行以及大量国有银行获得的低息贷款。

就凭这一点，重庆就比全国绝大部分省份过得都滋润。

如果把zf当公司运营来看，投资收益高于银行贷款利息，那么贷款就是合理的，随着这些年重庆的飞速发展，市zf的债务表虽然一直在膨胀，但zf和债务平台的收入增长的更快，重庆zf的盈利的确是在提升。（通过重庆zf的投资平台渝富集团就能看出来）


截图自渝富集团官网

反之，像辽宁地区的一些县乡级zf，常以年10%以上的融资成本举债，且不说这利率，都高于全国GDP增速，更何况辽宁都负增长了，借的债，拿什么还？

因此，举债和举债，是一回事儿，但是结果却不尽相同。

那么，我们来看下，黄****，是怎么举债的：

黄奇帆与国开行

随着黄奇帆来到重庆，国开行开始加大对重庆的投资。而2007年，是一个关键节点，从那开始，国开行突然加速了在重庆的投资，当年一口气和重庆zf投资平台签订了1500亿的贷款合作协议。

通过公开新闻得知，截止的2012年3月底（市委****换人），国开行重庆分行的贷款余额1229亿，其中贷给重庆zf融资平台1063亿，占了整个分行贷款的90%左右，而11年重庆融资平台贷款余额为4600亿，也就是说，仅国开行重庆分行这一家分行，便占了整个重庆zf融资平台的25%左右的份额，此外，还有总行直投，如2009年轻轨112亿，2010年交通337亿等，足可见国开行对重庆的重视。

根据2012年5月金融时报，国开行对重庆基建民生项目的投资，带动的融资总额已超过3500亿。也就是说，如果数据没有水分和重复计算的话，当时重庆zf融资平台75%的基建工程，都是由国开行带动的：
助力重庆深化改革开放
——国开行与重庆市zf签署合作备忘录

　　国家开发银行党委****、董事长陈元，重庆市委副****、****黄奇帆出席签字仪式。
　　据了解，作为我国中长期投融资主力银行，国开行多年来认真贯彻zy西部大开发战略，发挥中长期投融资优势，大力支持重庆重大基础设施建设和民生发展项目，带动社会融资总额超过3500亿元
http://www.financialnews.com.cn/yh/xw/201205/t20120510_7355.html

除了投钱之外，国开行更是不吝给予重庆zf进行信用背书（12年4月，重庆债务********漫天）和各项扶持，譬如2010年9月，重庆zf开发两江新区，国开行承诺将提供全面的“投、贷、债、租”等金融服务。

俗话说，巧妇难为无米之炊，这些年的黄****，是由足够的米，

那么，就看黄****做菜的水平了。

黄奇帆的淡马锡

我们看一下重庆zf融资平台的渝富集团，也被称为“重庆淡马锡”的总资产表。


截图自渝富集团官网

显然与国开行同步，渝富集团从07年开始，开启了他的一路狂奔。

实际上，从渝富集团诞生之初，就是依靠着国开行的贷款，建立起来的。2004年，作为常务副****兼国资委****的黄奇帆，将重庆大量国企在工商银行上百亿的不良资产，用国开行的贷款打包买入，并由这些资产包为基础，组建了渝富集团。

从此，由不良资产包转身变出来的渝富集团，反而拥有了优秀的资产表和信用，使得其能够获得极低的融资成本。随着市zf不断将土地及其他优质资产注入，使得渝富集团能够作为杠杆，获得更强的融资能力。而在国开行的支持下，渝富集团对重庆商业银行、西南证券的重组，也变得极为顺利，使得渝富集团，又成为了重庆版的“zy汇金”。

除此之外，以渝富集团为中心，下面整合了“八大投”（实际上近年来已逐渐缩编数量，但还是习惯称之为八大投，网上资料都有，政事堂就不详述了），作为平台，向不同的方向进行融资建设，通过天量投资，打造了重庆这个超级巨无霸的飞速发展。

这些运作的背后，都有着黄奇帆的身影。

重庆的基建投资，伴随着八大投获得了迅猛发展，但发展过程中质疑声也是不断，尤其是到了2012年。

5月，在国开行代表团的支持下，渝富集团撑过了外媒集体热炒的4月信用危机。可是11月，赵红霞********，却通过国内媒体传遍全国，导致雷政富（下图左3）与重庆城投、重庆地产等“八大投”多名负责人落马。



嗯，老黄这锅，扛得也挺不容易的....


黄奇帆的任务

黄奇帆在重庆，有两个闪亮的名片，一个是著名的地票制度，一个是以渝富集团和“八大投”为代表的国资平台。

政事堂在"黄奇帆后台"系列中，讲过地票制度，本期，主要讲的是渝富集团。

黄奇帆通过地票手握的40万亩土地，就是一个超重的秤砣，而渝富集团为代表的“淡马锡”，则是一个超长的杠杆。

一颗全国最重的秤砣，配送一根最长的杠杆，在这个组合的撬动下，重庆以全国最快的GDP增速，走上了一条“新加坡淡马锡”的道路。

“淡马锡”是任务，GDP是任务，房价也是任务。

而黄奇帆，就是一个执行任务的人。

嗯，终于说回主题了。

现在海一般的购房者冲向重庆市，抬起了一波行情，看似通过供求关系，能够像教科书一般拉升价格。

而这些年来，重庆大力推动公租房建设，建成了全国最大规模的公租房体系，仅按照市场价50%~60%制定租金，目前已提供给30万户家庭。

很显然，投资客能够通过集中投资，是可以拉起重庆中心城区房价的，但是，由于重庆实施的“双轨制”，投资客永远都不会买到公租房。

只要重庆继续这扩大公租房建设，投资客就将面对，没有年轻人愿意高价接盘的情况，非中心城区想解套，就只能等后面的投资客，而面对黄奇帆留下来的海量土地储备，政事堂认为只要新****萧规曹随，那么这种投资客的庞氏模式，是不可持续的。

想让重庆房价大幅上涨，满足投机客需求，那么必须同时zf缩减土地供应，并停止公租房建设。

这可能吗？

“淡马锡”的任务，GDP的任务，房价的任务，除了下面那个你懂的原因外……