大公国际：“一揽子化债”以来重庆市化债成效明显

山前有风

通过对重庆市及下辖各区县《2024年预算执行情况和2025年预算草案的报告》进行梳理，我们发现重庆市2024化债举措主要有：通过资产盘活“开源”真金白银为偿债“输血”；通过向上争取新增政 府债券、再融资债券、补充政 府性基金财力专项债券等资金，一方面用于保障项目建设，另一方面扩充化债资金；“紧日子”压减预算支出，“节流”；推进融资平台退出以及户数压降；优化债务结构，消减存量债务规模，综合债务率压降；以及推进财政体制改革等。在多措并举实施后，重庆市化债效果如何？值得探究。本文通过对重庆市2024年经济财政数据，以及城投债券市场的表现情况进行分析，以期了解重庆市化债效果。

自化债以来，重庆市控制地方政 府债务增速，同时大幅压降地方基础设施建设投入增速，从项目投资源头“节流”效果明显。重庆市下辖区县众多，区域广阔，基础设施建设需求大，2020～2022年重庆市固定资产投资中基础设施投资增速保持在7.00%以上，与之对应的地方政 府债务余额（不含再融资债券）也快速增长。随着一揽子化债政策的实施，化解存量，严控增量，以及对12个重点省份政 府投资项目严格管理的背景下，2023年以来，重庆市地方政 府债务余额增速较往年整体放缓，但2024年增速同比上升，更为明显的是，2024年，重庆市基础设施投资增速较往年大幅下降，并且与地方政 府债务增速走向出现分离。这与重庆市通过向上争取各类政 府债券资金，一方面用于保障项目建设，另一方面用于化解存量隐性债券，同时重点省份压降新增政 府投资项目的化债逻辑和方法相符。可以看出，自化债以来，重庆市控制地方政 府债务增速，同时大幅压降地方基础设施建设投入增速，从项目投资源头“节流”效果明显。

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