“2111”或变“4221” 企业债发行有望“松绑”

燕子了

近日，一份名为《关于充沛发挥企业债券融资功用 支持重点项目建立 促进经济平稳较快开展的通知》（下称《通知》）的文件在网络上传播。21世纪经济报道记者就此事与zy******相关人士核实，对方称，已收到此文件，不过他称该文件为征求意见稿。

其中，较受市场关注的是发债企业数量指标，《通知》称将“鼓舞优质企业发债用于重点范畴、重点项目融资”。

详细而言，《通知》规则，关于债项信誉等级为 AAA 级，或由资信情况良好的担保公司（主体评级在 AA+及以上）提供第三方担保，或运用有效资产停止抵质押担保使债项级别到达 AA+及以上的债券，且募集资金用于七大类严重投资工程包、六大范畴消费工程项目融资，不受发债企业数量指标的限制。

“估量是监管层忧心经济下滑过快，希望经过企业债放松门槛的方式，重新刺激zyzf的固定资产投资。”北京某券商固收人士向21世纪经济报道记者表示，由于企业债必需和固定资产投资有关，“PPP还停留在概念阶段，项目收益债由于偿债来源不肯定性大，还是得靠企业债。”

不过综合各方来看，这个文件还是征求意见稿，最终政策以******官方文件为准。

2111变4221

除前述“鼓舞优质企业发债用于重点范畴、重点项目融资”外，《通知》文件还规则，在发债募集基金投向契合国度产业政策的条件下，省会城市（方案单列市）所属城投企业，每年发行企业债券不超越 4 只，地级市所属城投企业每年发行企业债券不超越2只；经济总量较大、综合财力较强的百强县（县级市）所属县域城投企业，每年发行不超越2只企业债券。

“依照文件，数量限制从2111变成4221，只要国度高新区没有变，假如真正施行，发债通道的放开力度比拟大。”上海某券商zy债剖析师向21世纪经济报道记者表示，此前城投债发行数量的限制是，每年省会2只、地级市1只、百强县1只、国度经开区高新区1只。

“如今不少城投公司等着输血，一个zy能多发几只，或许就有一批城投公司能顺利转型。”该剖析师说。

同时，该文件还称还将进一步放松县一级企业的发债限制，其他县（县级市）所属县域城投企业，债项级别到达AA+及以上的，每年可发行不超越2只企业债券。

“假如县域企业发债的限制放宽，那么城投债的风险会积聚在县一级zf，目前房地产、基建等固定投资在三四线城市回落幅度最大，将来回涨的预期也不好，zf偿债才能会很有限。”前述剖析师说。

此外，《通知》文件还拟有限度地放开了zyzf债务率的限制，“将本区域企业发行企业债券、中期票据等余额普通不超越上年度GDP8%的预警线进步到12%”，并请求“属于普通消费运营类，收入和利润主要来自市场化运营的企业发行债券，不与zyzf债务率挂钩”。

不过综合各方来看，这个文件还是征求意见稿，最终政策已******官方文件为准。

刺激效果存疑

“这几个月根本上******没怎样收资料，如今发出来的都是去年报进去的项目。”北京一位熟习城投债发行的人士通知记者，目前众多城投公司还在审计，间隔下一批企业债发行还需求时间，且“去年9月******下发的《关于全面增强企业债券风险防备的若干意见》将大局部城投公司都挡在门外，发过几次债后还契合条件的城投公司就很少了”。

该人士表示，“43号文后，******去年发文剥离了zyzf担保和偿债来源，但企业债的发行主体又是zy融资平台。”该人士称，失去zf担保和作为偿债来源的财政支持后，城投债的发行动力曾经式微。

去年9月，******下发了《******关于增强zyzf性债务管理的意见》（43号文），请求剥离融资平台公司的zf融资职能，融资平台公司不得新增zf债务，并对zyzf能否负有归还义务作了规则。

“******是希望企业债能和项目收益债对接，由于二者都是针对固定资产投资项目的。但是zf负有归还义务的项目，以公益性质为主。”该城投债人士以为，在******“并没有放松对募集资金投向和项目偿债来源上的限制”的状况下，寻觅有本身现金流偿债的项目或将成为发行企业债和项目收益债的第一难题，“除非43号文变相放松”。

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