关于重庆的债务问题，深度解析

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近日，深交所信息显示，重庆在深交所成功发行地方****债券372.7亿元，银行、券商等70家金融机构投标9342亿元，投标倍数达到25倍！

重庆市财政局表示，这次****债券发行投标倍数创新高，表明金融市场对重庆经济社会发展充满信心。目前重庆已完成全年****债券发行计划任务的三分之一，进度比往年大幅提前，资金安排使用也大大提前。

下一步，财政部门将有序安排后续批次的债券发行，为市委、市****确定的重大项目建设提供支持，以****重点项目投资提质放量来带动社会投资，进而带动就业和居民消费。

372.7亿均为置换债券、偿还存量债务

资料显示，重庆本次发行债券为：

2021年重庆市地方****再融资一般债券(二期)

2021年重庆市地方****再融资专项债券(一期)

一般债券（二期）为10年期债券148.7亿元，

专项债券（一期）为5年期债券224亿元。

对于债券资金用途，是偿还到期的地方****债券和偿还存量债务。

此次发行共有70家银行、券商金融机构参与，最后投标9342亿元，投标倍数达到25倍！

最后发行利率，一般债券（二期）为3.45%，专项债券（一期）为3.26%。

均较近期相同期限地方债发行利率下降3个BP。

今年，重庆已发行两批****债券648.7亿元，平均发行期限6.1年。

****债券，对稳投资、稳增长具有重要的意义。从资金的投向看，这些年重庆债券资金主要用于在建项目建设和补短板，重点投向棚户区改造等保障性住房，铁路、公路、城镇公共基础设施建设，污染防治、乡村振兴、水利等领域重大公益性项目，推动全重庆市大批重大基础设施建设和民生项目取得积极进展。

债务水平有所上升 整体风险可控

发行债券能够募集大量资金，促进经济发展，与此同时，也会带来****债务水平的上升，不过重庆的债务风险仍然整体可控。

海纳财经获得资料显示，重庆市****债务率，2018年为67%，2019年为77%，2020年为85%。呈现稳步攀升态势，2020年债务率上升趋势有所减缓。

这里可以类比一下的是隔壁的四川省，因为统计口径有所不同，不能直接对比数字，但是趋势确实可以同时比较的。

2018年~2020 年四川省****债务/全省综合财力分别为 64.15%、68.50%和 76.51%。

可以看出在2019年的债务上升水平低于重庆，但是2020年的债务上升幅度则和重庆基本一致。

尽管重庆2020 年债务负担较 2019 年有所上升，但仍低于国际警戒线(90~150%)范围，也低于财政部确定的警戒线。

从债务期限结构来看，重庆市****每年需偿还的****债务分布较为均匀，债务期限结构较为合理。从逾期债务率来看，截至 2015 年底，已完成对存量逾期****债务的清偿，且2016~2020 年无新增逾期****债务。

2020 年******核定的重庆市地方****债务限额为 7,542.4 亿元，其中一般债务限额 3,086.6 亿元，专项债务限额 4,455.8 亿元。截至 2020 年末，重庆市****债务余额为 6,799.2 亿元。分级次来看，截至 2020 年末，重庆市****债务中市本级、区县****债务占比分别为 30.68%和 69.32%。从资金来源看，重庆市****债务资金主要来源于****债券。

从债务投向看，2020 年全市发行****债券 1,695.96 亿元，其中新增债券 1,201.00 亿元，再融资债券 494.96 亿元，主要用于市政建设、交通运输、产业园建设、保障性住房、教科文卫、生态环保及农林水利等，有效地保障了地方经济社会发展的资金需要，推动了民生改善和社会事业发展，且形成了大量优质资产。

借的债要怎么还？用什么资金呢？如何保证及时还债呢？

这里要分为两种情况，一般债券的债券偿还纳入重庆市一般公共预算管理，本息偿还资金来源于重庆市一般公共预算收入。专项债券的债券偿还则是来源于重庆市国有土地使用权出让收入。

一般公共预算收入则是看重庆综合财力水平。

2018~2020 年重庆市综合财力分别实现 7,325.77 亿元、7,133.01 亿元和7,584.57 亿元，整体财力规模在小幅波动中呈向好态势。2018~2020 年全重庆市获得****补助分别为 1,809 亿元、1,888 亿元和 2,165 亿元。

国有土地使用权出让收入方面，2018~2020年全重庆市国有土地使用权出让收入分别为 2,135.3 亿元、1,880.2 亿元和 2,202.0 亿元，增速分别为-1.39%、 -11.96%和 17.1%，全市国有土地使用权出让收入增速有所波动。

无论是从综合财力还是从土地使用权出让收入上来看，截止目前为止，重庆均能够有效覆盖债券本息的及时偿还，整体风险完全可控。

助推经济发展动能 置换债务化解风险

对于负债，普通人可能觉得只要是欠钱就是不好的，但是 从经济学上来讲，适当的负债，一方面能够在当时就获得大量优先发展资金，抢占黄金赛道，另外一方面，也能够激励****、企业等发债主体更进一步的发挥潜力，助推更好的经济动能。

为增加地方****融资渠道，我国从2009年开始发行地方****债券。2009年和2010年，所有地方****债券均由财政部代理发行。地方****自行发债始于2011年。其后在2014年，财政部下发文件试点要求，以后地方****债券实行自发自还政策。随后全面推开。

自发自还政策实施五年以来，重庆市累计发行地方****债券7668亿元，其中：一般债券3121亿元、专项债券4547亿元。分类型看，新增债券3941亿元，置换债券2750亿元，再融资债券977亿元。债券平均发行利率3.5%，债券期限涵盖3-30年期品种，平均发行期限12年。