cd地铁营收超百亿背后：TOD开发撑起半边天，重庆为何不纳入？

寒色秋风

近年来，网络上流传的全国主要城市地铁营业收入排名引发广泛关注，众多网友纷纷解读数据，为自己所在的城市点赞或惋惜。然而，营业收入的高低真的能反映地铁建设的合理性与可持续发展吗？笔者经过深入分析，答案是否定的。

城市轨道交通

地铁营业收入的主要来源

全国主要城市的地铁营业收入主要依赖票务、广告和地产开发（即轨道TOD综合开发）。

笔者搜集整理发现，包括深圳地铁、广州地铁、cd轨道交通、杭州地铁、青岛地铁、厦门地铁，武汉地铁等在内，超10个城市的地铁公司均有房地产业务布局。

cd兴隆湖

然而，在这三大收入来源中，特别是地产开发，还有许多城市的轨道公司并非实施主体，甚至未直接参与。因此，这部分收益往往不会计入地铁公司的财报，导致各城市地铁公司营业收入排名的参考价值受限。

TOD地产收益：部分城市计入，部分城市未计入

cd轨道集团：TOD开发收益纳入营业收入

以cd轨道交通为例，其下属全资子公司cd轨道城市投资集团专门负责轨道交通场站综合开发。2024年，该公司全年销售额达130.43亿元，晋升为本土百亿级房企。2025年，cd轨道TOD项目在建项目达15个，建设标段42个，展现出强劲的发展势头。

cd轨道交通

从2023年数据来看，cd轨道交通集团营业总收入为158.03亿元，其中地产开发收入高达99.9亿元，占比63%，仅次于深圳地铁。这意味着，cd轨道交通超过一半的营业收入来源于地产开发，而非地铁运营。

根据《cd市轨道交通场站综合开发用地管理办法》，cd轨道集团作为TOD开发的一级推进单位，直接参与项目开发并享有较高决策权。此外，一些地铁站周边的商业物业也归属于cd轨道集团，使其成为TOD开发的主要受益者。

城市TOD深入布局

重庆轨道交通集团：TOD开发收益未纳入营业收入

相比之下，重庆轨道交通集团则截然不同。《重庆中心城区轨道交通TOD综合开发用地管理办法》规定，TOD综合开发的一级开发主体为重庆交通开投集团，该集团负责前期规划、投资及收益管理。

重庆轨道交通单轨2号线

TOD开发带来的土地溢价收益由市级和各区按比例分配，其中市级部分主要用于地铁建设和运营补贴。这意味着，TOD开发虽然在一定程度上支持了地铁运营，但相关收益并未直接计入重庆轨道交通集团的营业收入。

进一步分析重庆交通开投集团可知，该集团旗下拥有12家子公司，重庆轨道交通集团只是其中之一。此外，重庆的轨道建设与运营不仅由重庆轨道交通集团负责，重庆铁路集团（同属交通开投集团）也深度参与，如贯通运营的璧铜线、江跳线以及正在建设的重庆轨道交通15号线等。

重庆轨道交通江跳线

因此，重庆的TOD开发收益由市级财政统筹，并未直接体现在轨道交通集团的财务报表上。这使得重庆轨道交通的账面收入较低，但并不意味着其轨道运营能力较弱。

仅凭营业收入无法衡量轨道交通的合理性

一个城市轨道交通是否应该建设，最直接的衡量标准应该是进站客流量、票务收入与运营成本的关系，而非单纯的营业收入排名。

值得注意的是，客流量≠进站量。客流量是进站人数乘以换乘系数的结果，一个城市的换乘站越多，计算出的客流量就越大。但这并不意味着实际乘坐地铁的人更多，因此进站客流才是更可靠的参考指标。

以重庆和cd为例：

数据表明，如果不计入财政补贴和TOD地产收入，cd轨道交通的亏损金额远高于重庆。

cd地铁的运营成本更高，主要原因有两点，一是换乘站点密集，车站数量多，但进站人流增长有限，导致单位车站客流较低。二是换乘站的运营成本更高，一般比普通车站高出60%左右。

由此可见，衡量轨道交通建设是否合理，仍需结合进站客流、票务收入和运营成本进行综合评估，而营业收入排名并不能反映真实情况。

重庆轨道交通

TOD模式能否让城市轨道交通建设可持续发展？

笔者认为，TOD综合开发模式的确可以在一定程度上缓解城市轨道交通的建设和运营压力，通过多元化收入来提高财务可持续性，也有助于新线路的申报和审批。

但TOD开发涉及巨额资金投入，包括基础设施建设、土地收购和开发等，成本居高不下。同时，市场竞争、需求变化、供需关系以及利益分配等因素，也将在未来对该模式的可持续性形成挑战。

TOD商业龙湖光年

2025年全国轨道交通建设加速推进

进入2025年，全国各大城市的轨道交通建设仍在提速。其中，广州预计新增6条线路，cd4条，宁波4条。

在新一轮地铁建设申报中，广州地铁第四期建设规划已正式获批，而cd地铁第五期建设规划的批复情况尚未正式公布。不过，据相关信息透露，cd部分线路已启动施工招投标，这表明该规划或已通过审批。

广州城市

笔者推测，cd轨道交通在官方尚未正式宣布获批的情况下，仍低调推进项目，可能是考虑到当前的舆论环境。毕竟，尽管cd地铁线路长、客流大，但其高昂的运营成本也是外界关注的焦点。

理性看待城市轨道交通发展，突破单一指标局限

笔者总结，地铁营业收入排名虽有参考价值，但并不能全面反映轨道交通的合理性和可持续性。不同城市在TOD收益计入、财政支持、客流规模等方面差异巨大，单纯以收入高低评判发展水平并不科学。